崔伟，1999级博士校友，东方基金董事长。曾担任中国人民银行调查统计司主任科员、办公厅秘书，中国证监会党组秘书、秘书处处长，人民银行汕头中心支行党委书记、行长，中国证监会海南监管局局长等。
崔伟：我是五道口1999级博士，师从刘鸿儒先生。2011年我来到东方基金公司任董事长。由于该公司早期存在较严重的管理层结构纷争，经营状况不佳，规模也不大；外部合作也受到限制。因此，内外部的问题导致公司在销售和投资管理两个方面都没有提升。面对这些存在的问题，我决定先从公司内部开始整顿，包括更换公司高管在内的一大批人，按照监管要求，重新梳理制定公司的基本制度，尤其是风控制度和激励机制，鼓励基金经理追求长期稳定的投资收益，限制铤而走险；对外拓展销售渠道，开始逐步与不同的银行进行沟通合作，虽然这个过程推进起来比较缓慢，但一直努力坚持。基金行业一旦市场格局定了以后，要想异军突起是很难的，只能稳步增长。
基金行业的核心就是为基金持有人创造财富，投资业绩不佳就没有核心竞争力。但是公募基金和私募基金的衡量指标又有所不同：公募基金之间是比较相对收益，跑赢基金基准，甚至比同行业赔的少就能占据前沿。记得刚来东方基金那一年，公司给我报告说某一只基金同类型排名第一，但收益率竟然是-10%，当年大盘收益是-25%，同类型基金我们亏得最少所以排名第一，这个投资逻辑投资者是不会认可的；但是私募不一样，讲究绝对收益，必须有正收益。对于公募基金的相对排名的做法，我也不太认同。做基金就是要盈利挣钱，讲求绝对收益。这几年我也一直在思考基金公司的模式，稳赚不赔的股票投资确实很难，但是相对较长时间内的稳定收益应该是基金业的努力方向。
我们努力在市场上网罗一些优秀人才，同时加快后续人员的培养。几年来，我们自己培养了不少明星基金经理，但是，这个行业人员流动很大，在公募平台上锻炼之后就去做私募，但是私募投资并不容易，要求更高。尤其是2015年前后，近年稳定一些，人员流动相对较少，私募经营压力比较大，大家都争着当公募基金经理，因为公募基金与客户投资者隔着银行，而私募客户会每天都会给私募基金经理压力。公募基金监管要求比较严，限制比较多，要做好也不容易。需要基金经理静下心来，长期稳健地做好投研工作，这对于市场来说非常重要。
崔伟：首先从总量上来看，中国债券市场的规模已经很大了，债券选择和股票投资不太一样，侧重宏观一些，需要对宏观经济形势把控，密切关注利率调整，又要关注总量政策，同时微观层面要关注债券的信用评级，如果碰上违约就会造成大幅亏损，所以债券投资一定慎之又慎，公司内部要做好债券的评级、分类。公募基金的监管比较严格，所以杠杆率相对较低，券商的杠杆率高一些，债券投资会放大到四到五倍。
2019年包商银行被接管，风险也传导到了债券市场，债券回购等级提高，一般的债券质押不了，很多机构周转不灵，出现了流动性风险，导致了很多问题。吴晓灵行长当时专门找我谈了一次，给我出了一个题目，让我从市场的角度分析包商银行的风险处置所带来的影响。吴行长已经退休了，依然还十分关心市场发展，是一个很有理想和情怀的人，忧国忧民，帮助人民银行处理这些危机。
整个金融市场是一个整体，主体当然还是商业银行，但是证券市场的重要性是不可忽视的，机构之间的相关业务是互相融合的，任何一个分支出现风险都会相互传导，对债券市场的风险要重新认识。
崔伟：总的来说基金的目标是通过投资股票和债券创造收益，根本是控制风险。这是一个长期的过程，不是今天的投资业绩立马就从管理规模上看到效益，这是一个实质传导的过程。只有连续几年业绩优良，才能提高机构投资者、散户投资者的信任程度。
提高投资能力是整个行业的事，依靠个别明星基金经理不是一个行业的稳定发展的趋势，这些明星是行业努力的标杆。同行之间大多存在报喜不报忧的现象，大家都把明星基金经理作为热点宣传，而一家基金一般有上百只基金，其他绝大多数业绩都很平凡。基金持有人主要分为两类，一类是有选择能力，能根据公开披露的信息做出自己的判断，这是真正合格投资者。第二类依赖银行客户经理推荐，也就是所谓的渠道销售，投资者基于对客户经理的信任购买基金。银行也根据销售产品进行激励，分享了基金管理费的大部分，整个金融行业包括银行、证券、保险、基金都各有各的指标，银行客户经理卖产品时有奖金。如果产品赔了，投资者找到客户经理，他们就会溯源到基金这里。所以，既要提高投资业绩，也要做好投资者教育工作。卖理财产品的时候都会签署风险揭示书，但是流于形式的比较多。这里有两条线，一条线是名义上的投资者教育，一条线是实际操作上的。如何双线合一呢，这就关系到中国金融市场健康发展的根本，中国证券市场一直强调买者自负。第一类投资者根据信息自行选择，一旦自己选择错也并不会找基金公司，自负盈亏。
中国资本市场成立几十年来，从实践成果看，股票市场投资者教育应该还是有一定的成效，很少有股民说炒股亏了去证监会上访。一般出现舆论风波都是推出了创新的政策，有形之手过度干预，导致市场大幅波动，投资者才会有不满情绪。
现在政府监管范围还是太宽，公募基金因为是面向社会公众发行产品，相对管得要严一些，可以理解，但是私募产品规定是合格投资者就行了，但是现阶段产品要备案还要批，越来越复杂，私募应该放开一些管制，走市场化发展。
崔伟：我还是比较热爱教育事业的，之前也做过老师带一些学生。现在对于新来公司的这些年轻人，我都把他们当作自己的学生。优秀的毕业生来基金公司工作都想做研究员，往基金经理方向发展。不过我们中国教育现在跟实践脱节比较严重，需要多实习，多锻炼，尽快学习实务操作。
还有一个就是要多阅读经典，在我毕业之际，刘鸿儒老师告诉我说要在五道口开一门课——经典著作选读，我这十几年也谨遵老师教诲，读了不少经典。我举一个例子，比如读《国富论》，这类书很枯燥，书中的背景离我们比较遥远和陌生，读起来有难度，也暂时没有什么现实作用，但是领会其思想，对人的长远发展很有帮助，现在中国学生最缺乏历史的教育。比如现在探讨中国证券市场跟美国市场的关系，多数人都说有关系，美国昨天暴跌所以中国市场会跟着下行，但外围市场上涨，中国市场并没有跟涨。中美关系错综复杂，这些都是学生们在校园里学不到的或者被误导的，彭斯和奥巴马都有过比较系统的演讲，他们从十九世纪贸易说起，用羊毛来换取茶叶等，这个历史的沿革对当下理解中美关系非常有帮助。
我建议学弟学妹们多读历史包括改革开放史、经济史、中国历史、世界历史，这有利于形成好的价值观，判断东西就不会偏差太大。比如弗里德曼的《自由选择》、托克维尔的《论美国的民主》，这些经典对丰富知识体系非常有帮助，虽然不一定是经济学的书，但读一读也是有益无害的。
最后，我想说的是，学弟学妹要珍惜在校的时光，我们在五道口读书的时候，小红楼还没盖好，我们寄宿在东升乡卫生院，那么艰苦的条件下，我们却充满了学习热情。现在大家都非常怀念那个时候，每个人读书看问题角度都不一样，大家一起讨论可以学到很多知识。在学校多学一点，走上工作岗位就能更快进入角色，建立一个良好的价值观，在工作岗位上可以很快地适应，可以明辨是非，更好地参与市场竞争。
本文刊发于《五道口校友通讯》2021年1月刊（总第38期）
