江向阳，2013级金媒班校友，现任博时基金管理有限公司董事长。历任中国证监会期货监管部副处长、处长，中国证监会深圳专员办处长、副专员，中国证监会办公厅副巡视员，中国证监会办公厅、党办副主任兼新闻办（网信办）主任，招商局金融集团副总经理，博时基金管理有限公司总经理。
问：您是在什么契机下，来到学院学习？在校学习的经历对您所从事的工作有哪些帮助？
江向阳：2013年，清华大学五道口金融学院举办首期金融媒体班，是国内首个面向主流财经媒体中高级管理人员、从业人员及传媒相关监管、研究领域负责人员的培训班。作为国内顶级学术机构，给大家搭建了一个系统学习经济管理、金融等方面课程，提高财经媒体从业人员的专业水平，同时深入促进学术、监管与各界媒体朋友合作交流的平台。当时我在证监会负责新闻办兼网络信息办公室相关工作，日常工作中几乎天天和金融媒体的记者朋友们打交道，把证监会制定的各项政策、各类监管和执法信息，通过媒体传播出去、解读到位。可以说是因为工作原因，来学院参加学习。
五道口金融学院，一方面秉承“严谨、勤奋、求实、创新”的清华学风，同时弘扬“不怕苦，敢为先，讲团结，重贡献”的五道口精神，务实、肯干、敢拼是五道口学生宝贵的人生财富。对我们做财富管理行业的人帮助是很大的，可以说，这些优秀的作风和道口精神，是我们建设一流的资产管理机构不可缺少的，当然受益良多。
问：请与我们分享您在中国公募基金行业中的个人感悟与体会。
江向阳：博时基金管理有限公司（以下简称“博时基金”）成立于1998年7月13日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。公司总部设在深圳，在北京、上海等地设有分公司，同时拥有博时基金（国际）有限公司和博时资本管理有限公司两家全资子公司，形成了覆盖境内外和一级、二级市场业务的全资管牌照的平台。
博时基金作为中国最早成立的5家公募基金之一，既经过初创期的快速成长，也经历过瓶颈期的徘徊不前。2015年7月，我正式出任博时基金总经理，当时博时基金正处于发展的低潮期，公募管理规模行业排名滑落至第16名，公司人心浮动，离职率一度攀升。新管理班子展现出了卓越的领导力，从2015年下半年开始，博时率先抓住了银行理财资金大举流入债市的风口，一举扭转颓势。2015年底博时基金公募规模行业排名提升到12名，半年提升4名。赢得良好开局之后，博时将工作重点放在全方位提升公司发展质量和人才队伍建设上，资产管理规模也随之快速增长，核心公募规模行业排名不断上升。2016年，博时基金排名第八，2017年重回前五，2018年重回前三。博时基金是目前我国资产管理规模最大的基金公司之一，公募基金、养老金、专户管理等业务规模均处于行业第一梯队。在多年的发展中，公司形成了较为完整的产品服务体系，产品涵盖股票型、债券型、混合型、商品型、QDII型等各类资产类别，客户群体涵盖机构客户、传统银行渠道个人客户、互联网渠道客户、直销客户等，客户总数量超过1.1亿人。
回顾历史，结合我自身在博时的工作经历，一个很重要的感悟就是行业的发展必须服务时代，急国家所需，尽行业所能，公司和个人的发展亦是如此。与时代需求和发展趋势紧密契合，行业和公司才能行稳致远，根深叶茂。
资产管理行业的基础是信托责任，坚持以客户为中心、履行信义义务、为投资者寻求最佳利益，是基金行业生存发展的根基。中国基金行业经历20多年发展，从无到有，取得了很大的成绩，也积累了一些突出的问题，极大制约了行业进一步向更高水平发展。比如投资人购买基金的体验不佳问题，影响到投资人是否信任基金行业，是否愿意长期持有基金。基金行业要想赢得客户信任，必须要树立正确的企业价值观，坚持对投资者的信托责任，勤勉尽责的为客户创造价值，实现客户、公司、股东、员工长期利益一致的良性发展。
江向阳：当今世界面临百年未有之大变局，我国发展的内部条件和外部环境正在发生深刻复杂的变化，新发展格局正在形成，而金融是实体经济的血脉，资管行业必须适应实体经济高质量的内在需求，以服务高质量发展为行业使命，解决新发展格局构建过程中的新问题，将金融资源优化配置到科技创新、供给侧改革、畅通国民经济循环、培育内需体系、推动绿色发展、服务普惠民生财富管理、推动养老金融等关键领域，促进新发展格局的形成。这是时代的需求，也是行业发展的大势。
公募基金高质量发展必须服务于双循环新格局的构建，聚焦自身核心竞争力的建设，不断增强为投资人创造财富的能力，坚定地向建设一流水平的资管公司的目标迈进。具体包括以下三个方面：
投研能力是基金公司为投资人创造价值的核心能力。中国经济从高速度发展进入高质量发展阶段，资管行业应当从新阶段、新格局的特征出发，理解和探寻各类资产的长期趋势，不断完善新时代下资产的估值定价的理念方法。
首先，在“双循环”新发展格局中，国内循环是基础，以供给侧改革为主线，需求牵引供给，供给创造需求，扩大内需，畅通国民经济循环是关键。对于那些代表中国核心竞争力、能够满足国内日益丰富、日益提高的消费需求的上市公司，将进一步成为资本市场的核心资产，行业需要在新发展格局下把握这一类核心资产的长期趋势。
其次，创新在现代化建设的全局中具备核心地位。在新发展格局中，新技术、新产业、新模式、新业态加速形成，带来了巨大的投资机会。过去十年，中国资本市场在通讯设备、智能手机、光伏、新能源、家电等领域，已经孕育出一批具有全球竞争力的企业。未来，在医疗、半导体、数字经济、新消费、高端装备等领域，将看到更多中国优秀企业的崛起。对于这一类代表中国未来经济转型、科技创新和产业升级方向的资产，行业要不断加大研究跟踪的力度和深度，同时根据科技创新企业的不同生命周期选择不同的估值思路，充分学习、借鉴国际市场和一级市场的估值方法，综合考虑产业趋势和公司质量，不断丰富和扩展价值投资的时代内涵。
最后，无风险利率逐步下行；中国居民财富持续增长，在配置结构上正在经历从不动产为主的非金融资产转变为金融风险资产的拐点；资本市场一系列改革带来的活力和韧性的不断提升；全球低利率、负利率环境下，外资配置中国资产比例显著提升；这些变化，都将提升中国权益资产的配置价值，影响中国资产的估值体系，需要以新的角度来分析。同时，绿色发展、ESG投资、可持续投资的观念日益深入人心，需要我们从环境友好、社会责任、治理完善等新的角度考虑资产的投资价值。
总之，资管机构要在站在构建“双循环”新发展格局的大背景下去把握投资的机会，发展与之适应的投研理念和方法，不断加强投研力量，培养好人才梯队，为投资人创造价值。
我国居民财富管理的需求增长很快，面临从非金融资产向权益资产配置的拐点，如果能够很好的引导，将成为直接融资的重要来源。公募基金作为最为成熟的大众化的投资工具，应该以好的产品和服务，对接居民财富管理的需求，为客户创造价值和好的体验，服务经济新格局的形成，并让国民分享经济创新增长的红利。
首先，资管新规下，理财产品按照“打破刚兑、限制非标和净值化”等要求开始转型，几十万亿理财资金迫切寻找新投资渠道。在财富管理大转型的背景下，投资人的投资需求总体可以分为两个类型，一种需求是由基金公司提供一站式的财富解决方案，另一种需求是，由专业机构自身进行资产配置，基金公司提供资产配置工具，主动融入机构客户的资产配置体系。对于前一种需求，公募基金将发展基于大类资产配置能力和单一资产优秀管理能力的绝对收益产品系列，满足不同期限、不同风险水平、不同收益要求、不同用途的客户财富管理需求。同时，通过高信息比率的绝对收益产品和持有期、客户陪伴等产品设计和服务配合，改善客户体验，引导客户长期投资，打破行业过往“基金赚钱，基金投资人不赚钱”的瓶颈和怪圈，对接资管产品净值化转型后的大量客户中低风险净值化产品需求。对于后一种需求，主要通过发展优秀的主动管理基金和被动投资工具，为机构投资者配置资产提供优质的产品和服务。总体上，优秀主动管理基金、被动工具型产品和绝对收益产品，将是公募基金对接财富管理巨大需求的三大主线。
再次，公募基金可以通过发展养老资金和投顾业务，促进经济新格局的形成。2035年我国将步入深度老龄化社会，世界银行预计到2050年我国65岁以上人口占比将达到26%。伴随人口老龄化的加剧，养老资金缺口问题亟待解决，补充养老机制正在加速推出，各类养老资产的规模和配置需求将出现爆发式增长。从海外经验来看，养老资金是长期配置基金，养老税收等配套政策的出台，将给资本市场引来长期稳定的资金。投资顾问商业模式带来的新机遇，个人投资者“短期炒作，高买低卖”是“基金赚钱、基金投资人不赚钱”的重要原因之一。通过投资顾问，投资者可以实现中长期的资产合理配置，避免短期非理性的交易行为，进而促进投资人逐步实现长期投资和价值投资。我国投顾业务还处于试点阶段，监管政策正着力引导和加快中国投顾市场的建设，这一新的商业模式将逐步成为资本市场新的长期稳定的资金来源。
最后，伴随直接融资比例的提升和资本市场改革的深化，资本市场的投资工具也日益完善，给市场提供更为丰富的金融工具和策略。多层次资本市场不断完善，从股权投资、新三板到主板、科创板和创业板，资管行业投资管理的范围进一步扩大；市场的互联互通，将逐步丰富投资者海外资产配置的选择；衍生品工具日益完善，一方面商品衍生品将丰富普通投资人在商品类资产的配置工具，另一方面，金融衍生品的发展使得管理人更好管理风险，多空对冲策略、提供不同风险收益特征的结构化产品成为可能，融资融券业务的发展也使得市场多空力量更为平衡，并丰富了组合管理的证券出借、事件对冲等多种策略；今年以来，基础设施REITs快速推进，有望为市场带来新一类基础设施资产的配置工具。面对投资工具的不断丰富，资产管理人要不断创新，不断丰富投资策略，为投资人实现资产组合更为优化的配置。
科技和金融融合，正在不断颠覆传统金融行业。以移动互联网、人工智能、大数据、云计算、区块链等技术为核心的新一代技术与金融业务加速融合。以数据为基础，人工智能算法将给行业带来深刻的智能化革命。数字化能力建设可以概括为四个智能：智能投研、智能投顾、智能风控、智能服务。
智能投研包括数据获取的智能化，投资决策的智能化，交易执行的智能化等，通过智能化技术，形成一个智能化的全资产、全流程、全球化的投研一体化平台，一方面使得传统人工投研工作更加高效，另一方面人工智能可以自动化地生成一些投资交易的有效策略。
在智能风控方面，可以基于企业图谱、关联关系识别信用风险；通过自然语言处理和语义分析，智能生成重要的舆情风险预警并跟踪处置；应用专家系统和机器学习等技术，进行财务报表分析，识别潜在财务风险等，这些技术将大幅提升风控的及时性、广度和深度。
在智能投顾方面，运用基于大数据的客户画像，可以更加智能地定位客户的风险偏好和财富管理需求，用智能化的算法，随时随地、多场景的为长尾客户提供量身定做的资产配置方案，与人工投资顾问服务相互补充、相得益彰。
在智能服务方面，通过智能化的技术，可以做到互联网上全过程的客户陪伴。一方面，互联网是更加方便高效的服务方式，特别是对于长尾客户；另一方面，伴随财富逐步向千禧一代转移，客户的投资习惯也在逐步发生变化，从线下转移到线上。传统资管产品服务模式往往难以真正做到客户风险偏好和产品服务的适配，客户投资产品后，也难以有效跟踪服务，舒缓客户因市场波动产生的各种情绪，减少非理性投资行为，引导客户长期投资。凭借金融科技，资管机构可以更好地进行全过程的客户陪伴，建立知识分享体系，拓展投资者教育，提供投资顾问服务，根据不同情境，智能化地与投资者做深入互动，及时传递信心、答疑解惑，为客户带来更好的投资体验和价值回报。
江向阳：财富管理行业面临前所未有的发展机遇。从中长期来看，我国财富管理行业正处在重要转型期和战略机遇期，总量空间巨大，结构亮点纷呈。一是财富管理行业正在进行重大转型，增长空间巨大。资管新规正在深刻改变资管行业，资管产品从“刚兑”向“净值型”转型，投资标的从以“非标”为主体逐步向以标准化资产为主体转型。公募基金积累了丰富的经验、完备的制度和大量专业化的人才，是最为成熟的大众化、净值型、标准化的投资产品，将面临巨大的配置需求和发展机遇。二是中国居民财富持续增长。在人均GDP达到1万美元后，居民资产配置将加速通过各类资管产品从房地产、存款向金融资产转移。伴随居民财富的不断积累，财富管理规模有望保持10%以上的增长。具备金融资产风险定价能力的资管机构将获取更多的市场份额。三是经济转型升级提升中国资产的配置价值。中国经济从高速度发展阶段向高质量发展阶段的转型升级，创造了诸多长期优质的赛道和巨大的投资机会。中国证监会持续推进注册制、提高上市公司治理和信息披露质量、建设多层次市场等改革举措，提升了资本市场的活力和韧性，资本市场的投资价值日益明显。四是全球资本配置中国资产需求旺盛。在当前低利率（负利率）环境下，中国资产对海外资本吸引力不言而喻，中美利差和汇率条件也相对有利，外资机构近期加速进入中国和境外资本持续加配中国债券和股票等资产，也充分说明了这一趋势，要高度重视。对于长期深耕基本面投研，在权益投资领域具备体制、人才、经验、文化优势的公募基金而言，是难得的发展机遇。
问：关于五道口的基金行业人才培养您有什么建议和意见。
江向阳：对想加入公募基金行业的学弟学妹们，我有以下一些个人经历和思考供参考：
一、不忘初心，服务时代。这不是口号，个人的发展离不开所处的时代，这既是使命和责任，也是人生智慧。人间正道是沧桑，顺潮流大势，应国家所需，方能实现个人价值。
二、担当责任，把握规律。刚到博时基金时，一位集团领导说的话：“要说准确的话，做正确的事。”我对此的理解是，说准确的话，是要有责任有担当，要对团队负责，对企业负责；做正确的事，则要洞察事物背后更深层次的根源，要识得了风险、把握得住规律、抓得住重点、找得到盲点、形得成突破点、能培育增长点。
对个人、他人、公司担当负责是态度，把握规律是能力，两者缺一不可。世界总是不断变化，要善于“识变”、“应变”、“求变”，在变化中发现问题、寻找机会，形成优势，总结规律。
三、善于学习，避免经验主义。我刚到博时的时候，对基金行业的认知和理解的确很浅。但我的个性是比较愿意接受挑战，对自己要求很严格。一般来说，我自己做不到的事，也不会让别人去做。刚来的时候，我对行业的认知比较少，必须放下所有的执念，把过去的认知清零。放得下自己就是要避免经验主义，向实践学、向群众学、向团队学、向行业学。领导人如果经验主义太重，觉得这不对那不对，就会扼杀大家的创造力。我过去干了二十多年监管工作，也一直在很努力地学习，在实践中不断摸索总结。
我以前喜欢读社会学、历史学、哲学、心理学方面的书，不过，这几年太忙，偶尔有时间会读一点经济学方面的书。总体上，理工科背景主要教会我精细化数量化的分析方法，多读人文类的书籍特别是哲学方面的书籍，对管理工作的帮助比较大，因为哲学是研究人性问题，而管理的本质就是管理人性。当然，在实践中的学习能力是最重要的，需要发现问题与把握规律的能力。
本文刊发于《五道口校友通讯》2021年1月刊（总第38期）
